La División de Gestión de Activos de la gestora de patrimonios suiza Union Bancaire Privée (UBP) ha explicado su estrategia en renta fija para el segundo semestre del año. Con una posición constructiva sobre la deuda corporativa de alto rendimiento (high yield), la entidad se muestra prudente a la hora de alargar la duración de sus inversiones.
Este enfoque se enmarca en el pronóstico de un ciclo de recortes de tipos muy gradual, basado en el sólido crecimiento y la rigidez de la inflación. Si bien el mercado prevé dos recortes de tipos por parte de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos, UBP considera que los riesgos apuntan a menos recortes, en línea con las orientaciones de la propia Fed de un único recorte antes de que acabe el año.
Riesgos Moderados en la Inflación y Rendimientos Elevados en Deuda Corporativa
A pesar de que el Banco Central Europeo (BCE) efectuó su primer recorte de tipos en junio, UBP señala que es improbable que se vean recortes consecutivos este año debido a la aceleración del crecimiento salarial. En cuanto a las previsiones sobre la inflación, los analistas de UBP reconocen que es un riesgo y muestra rigidez, pero descartan que retorne a los niveles anteriores gracias a la menor presión de los precios energéticos, entre otros factores.
En lo que respecta a la renta fija, UBP ha señalado que los mercados de deuda actuales ofrecen «unos rendimientos absolutos totales históricamente elevados», superando la mayoría de los niveles observados en las últimas dos décadas. Sin embargo, la firma suiza no ve un catalizador para aumentar la duración de la cartera, ya que prefiere obtener un mayor «carry» en el extremo corto de la curva de rendimientos, a uno o dos años, en comparación con los vencimientos a cinco años.
Oportunidades en Deuda Corporativa de Alto Rendimiento y Bonos Convertibles
Dentro del mercado de deuda, UBP ha identificado las mayores oportunidades en el segmento de deuda corporativa, donde el high yield ofrece una rentabilidad del 9,6%, así como en los bonos convertibles (CoCos), que proporcionan retornos por encima del 8%. Adicionalmente, la entidad también ha puesto su atención en los CLO (Collateralised Loan Obligations) y los bonos AT1 con calificación ‘BB’.
En general, la cartera de UBP tiene una calificación media de grado de inversión (investment grade), un rendimiento del 5% en euros y un vencimiento a tres años vista. Esta estrategia refleja la cautela de la gestora suiza ante un entorno macroeconómico que, si bien presenta riesgos moderados en cuanto a la inflación, también ofrece atractivas oportunidades en determinados segmentos de la deuda corporativa.
